Además, lo que más preocupa a los inversores es el aumento de los precios del petróleo y el riesgo de una nueva aceleración de la inflación. Estos factores están alimentando un sentimiento generalizado de aversión al riesgo. 

El pasado viernes, Israel lanzó la operación León Naciente, atacando objetivos estratégicos y nucleares en Irán. La respuesta de Teherán no se hizo esperar, desencadenando un conflicto directo entre los dos países, aún en curso. El principal temor es una ampliación del conflicto en la región, que podría arrastrar al mundo a una escalada sin precedentes. “Episodios similares en los últimos años han tenido impactos limitados. Hasta ahora, este conflicto ha resultado más violento”, admite George Brown, economista senior de Schroders. “Tras el primer intercambio de ataques, los precios del petróleo subieron un 13%, aunque luego retrocedieron aproximadamente la mitad del movimiento. Desde entonces, el mercado ha permanecido volátil, aunque de forma más contenida”, añade.

Posibles escenarios futuros

Según Michaël Nizard, jefe de Multi-Asset and Overlay, y Nabil Milali, gestor de carteras de Multi-Asset & Overlay en Edmond de Rothschild AM, se perfilan dos escenarios posibles. El primero prevé una respuesta iraní a gran escala, lo que podría llevar a Israel a declarar la guerra. En tal caso, la intervención de EE. UU. en el conflicto sería inevitable. Esto conllevaría el riesgo real de una conflagración regional. El segundo escenario contempla una respuesta más medida por parte de Teherán. “Aún hay varios motivos para confiar en que el conflicto pueda ser contenido”, afirman Nizard y Milali. “El régimen iraní se encuentra en una posición especialmente delicada. Su economía está asfixiada por las sanciones internacionales y el descontento interno sigue creciendo”, continúan. Además, las reacciones mesuradas de otras potencias regionales sugieren que las tensiones no se extenderán a todo Oriente Medio”, agregan.

¿Qué esperar del petróleo?

El objetivo declarado de Israel es obstaculizar el programa nuclear iraní, mientras que las infraestructuras petroleras de Irán siguen siendo un objetivo potencial. Aunque hasta ahora, estas infraestructuras no han sido atacadas directamente. “Tanto Irán como sus vecinos del Golfo poseen yacimientos petrolíferos críticos, refinerías y terminales de exportación que están dentro del alcance militar. Un ataque a cualquiera de estos recursos —ya sea mediante misiles, sabotajes o ciberataques— podría interrumpir rápidamente millones de barriles diarios”, analiza el equipo de materias primas de Neuberger Berman.

El peor escenario para los mercados petroleros sería un bloqueo prolongado del estrecho de Ormuz, el paso marítimo que separa Irán de los países del Golfo. Por allí transitan unos 20 millones de barriles diarios. Estos barriles equivalen a un tercio del petróleo transportado por mar a nivel mundial. Irán ya ha amenazado con cerrarlo. Aunque diversos analistas consideran poco probable que lo haga, “un bloqueo de este tipo implicaría con toda probabilidad un aumento significativo en los precios del crudo”, afirma Gregor MA Hirt, director de inversiones (CIO) de AllianzGI.

También los mercados del gas natural han reaccionado notablemente ante el aumento del riesgo de interrupciones en los suministros de GNL. “Aunque Europa ha mejorado el almacenamiento y diversificado las fuentes, sigue siendo muy sensible a cualquier amenaza a los flujos desde los principales productores del Golfo. Un aumento del riesgo en la navegación por el estrecho de Ormuz también afecta”, añaden desde Neuberger Berman.

Inflación y bancos centrales

Según George Brown de Schroders, aunque los precios del petróleo son sensibles a este tipo de conflicto, los efectos sobre la inflación general deberían seguir siendo bastante limitados. “Si el Brent se estabilizara en 75 dólares por barril, eso implicaría una inflación energética en los países del G7 ligeramente superior al 5% durante el próximo año. ¿Esto provocaría presiones inflacionarias más amplias? Probablemente no”, argumenta el economista. “Nuestros análisis sobre la relación entre el precio del petróleo y la inflación indican que cada aumento del 10% en el crudo se traduce en apenas un 0,1% en la inflación subyacente”, advierte.

En cuanto a las decisiones de los bancos centrales, en la semana en que se reúne la Reserva Federal, los economistas de ING consideran que el reciente aumento de los precios del petróleo reduce claramente la probabilidad de un recorte de tipos por parte del banco central estadounidense en el tercer trimestre. También estos acontecimientos complican la situación para el BCE: “La inflación en la eurozona se había mantenido contenida en los últimos meses gracias a la caída de los precios de la energía. Pero ahora, la situación corre el riesgo de cambiar. Además, el aumento de los costes representa una preocupación adicional para el sector manufacturero”, advierten desde ING.

Crece el apetito por activos refugio (dólar excluido)

La incertidumbre relacionada con el conflicto está empujando a los inversores hacia activos refugio, en particular el oro, que refleja un menor apetito por el riesgo. “Ha desempeñado su papel como activo refugio con una subida de más del 2% durante la noche mientras los inversores buscaban protección ante la incertidumbre geopolítica”, comentan los expertos de Neuberger Berman. “Cabe destacar que los rendimientos soberanos no ofrecen el mismo atractivo, lo que indica que los temores inflacionarios están prevaleciendo a ojos de los inversores. Esto se suma al ya predominante miedo de los aranceles”, añaden.

La apreciación del dólar ha sido especialmente modesta, algo que, según Nizard y Milali de Edmond de Rothschild AM, “vuelve a demostrar la fortaleza de la tendencia bajista de fondo del billete verde”, concluyen.


Fuente: fundspeople.com
Autor: Filippo Luini
Fecha: 18 de Junio de 2025
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